금리가 올라가면 생기는 일(ft.미국국채 10년물 금리와 주식/부동산/금/달러와의 관계)

금리가 올라가면 생기는 일을 정리해보았다(ft.미국국채 10년물 금리와 주식/부동산/금/달러와의 관계)

 

 

미국 연준은 코로나19 사태 이후 지속적으로 금리 인상은 없다고 공표하고 있다.

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그러나 시장은 연준의 말을 의심하는 분위기다. 연준의 말과는 다르게 금리가 조금씩 오르고 있다.

미국 10년물 국채 금리가 최근 지속적으로 상승 중이다.

위험 시그널로 여겨지는 1.5%도 넘겼다.

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최근의 미국 10년물 국채 금리 상승은 바이든 정부의 대규모 부양책에 따른 경기 회복 기대감, 원자재 가격 상승, 소비 회복 본격화와 맞물린 결과다.

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채권 금리와 채권 가격은 반비례한다. 국채도 채권이다.

기존의 국채 보유자 입장에서 국채 금리가 오른다는건 국채 가격이 떨어진다는 것이다. 국채 가격이 조금씩 빠지니 국채가격이 더 빠지기 전에 팔아야겠다는 투자자가 많다. 그럼 국채는 계속 팔려 국채 가격은 더 떨어지고 국채 금리는 오른다.

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그럼 미국 10년물 국채 금리 상승이 왜 문제가 되는가? 하나씩 알아보자.

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미국 정부에 굉장한 부담을 준다

미국은 부채가 매우 많은 국가 중 하나다.

기축통화인 달러 보유국이라 달러 찍어서 부채 갚으면 되긴 하지만 어찌되었건 부채가 많다.

최근 코로나19 회복을 위한 경기 부양으로 엄청난 돈을 계속 풀었고 이는 다 정부 회계에 부채로 잡혔다.

부채에는 이자가 따른다. 금리가 오르면 정부의 이자부담이 늘어난다. 미국 정부의 재정에 무리가 가는 것이다.

금리가 1% 오르면 미국 정부가 부담해야 할 이자 부담이 2천억 달러 늘어난다는 이야기가 있다.

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미국 GDP 대비 정부부채 비율

미국의 GDP 대비 정부부채 비율 그래프이다.

이미 100%가 넘은지 오래되었고 코로나19 이후 양적완화를 통해 130%넘게까지 올라간 것을 확인할 수 있다.

부채 비율이 어디까지 오를지, 과연 저렇게 오를 부채를 제대로 갚을 수나 있을지 해결책이 궁금해진다.

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최근 뜨고있는 MMT(현대화폐이론)에 따르면 부채 비율이 어떻게 되든지간에 물가만 안 오르면 화폐를 계속 찍어내도 괜찮다는 의견이 있다(단, 기축통화국만 가능. 우리나라는 불가). 일본이 대표적인 MMT 예시 국가로 꼽히는데 90년대 이후 계속해서 정부에서 엔화를 찍어내는 중이지만 아직까지 재정적으로 큰 문제가 없어보인다. 단, 이 이론의 끝?!이 실제로 검증되지 않았기 때문에 여전히 리스크는 있다고 볼 수 있다. 만약 물가라도 오르는 날에는... ㄷㄷ

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주식 시장에 타격을 준다

미국 금리가 오르기 시작하면 주식 시장에 타격을 줄 수 있다.

안전자산인 채권 투자 등의 메리트가 올라가고 위험자산인 주식 투자의 메리트가 줄어들기 때문이다.

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물론 금리 하나만 가지고 주식 시장의 흐름을 예측할 수는 없다.

그러나 금리가 오르면 주식 시장에 좋을건 없다라는 사실은 틀림 없는 듯 하다.

미국 10년물 국채 금리와 미국 주가와의 관계를 나타낸 그래프이다.

한 눈에 파악할만한 상관관계가 보이지는 않지만 2000년대 이후에는 서로 반대로 가고 있는 모양새가 다소나마 보인다.

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미국 10년물 국채 금리와 우리나라 주가와의 관계를 나타낸 그래프이다.

위의 그래프처럼 눈에 보이는 상관관계는 한 눈에 파악하기 어렵다.

주가에는 금리 말고도 여러 변수가 많기 때문인 것으로 보인다.

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미국의 국채 금리 인상은 우리나라 주식에는 안 좋은 시그널이란 분석이 많다.

대표적인 이유는 우리나라에 들어와 있는 외국 자본이 신흥국 위험자산인 우리나라 주식보다 선진국 안전자산인 채권이나 달러 등으로 흘러가기 때문이다. 외인이 매도세에 나선 날에 코스피가 힘을 못쓰는걸 보면 맞는 말 같다.

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부동산 시장도 타격을 받는다

© tierramallorca, 출처 Unsplash

금리와 집값은 위의 금리와 주식의 관계에 비해 상관관계가 확실하게 보인다.

금리가 오르면 집값은 떨어지고 금리가 내려가면 집값은 올라왔다.

상식적으로 주택담보대출 금리가 낮을 때 대출을 받아 집을 사는게 금리가 높을 때 집을 사는 것보다 현명한 판단이기 때문이다.

최근 우리나라의 급격한 집값 상승의 가장 큰 원인으로 낮은 금리로 인한 과도한 유동성이 꼽히는 것도 이 이유다.

만약 금리가 본격적인 상승세로 돌아선다면 지금의 부동산 가격이 다소 진정될 것으로 예상된다.

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금값도 내려간다

© pokmer, 출처 Unsplash

위의 금리와 부동산의 관계만큼 상관관계가 확실하지는 않지만 미 국채 금리가 올라가면 금값은 내려가고, 미 국채 금리가 내려가면 금값은 올라갔다.

금리가 지금처럼 올라간다면 금값도 다소 진정될 것이라 예측되는 부분이다.

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금리가 오르면 달러는 오른다

© sharonmccutcheon, 출처 Unsplash

미국 국채 금리와 미국 달러의 가치는 비슷하게 흐르는 것을 확인할 수 있다.

즉, 금리가 오르면 달러가치도 상승하고 금리가 내리면 달러가치도 하락한다.

금리 상승이 예상된다면 달러에 투자하는 것도 투자의 한 방법일 수 있는 대목이다.

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경기 민감주인 은행, 철강, 소비재, 에너지, 여행주에 주목하라

금리 및 물가 상승에 따라 경기 민감주들인 은행, 철강, 소비재, 에너지, 여행주들이 주목을 받을 거라는 전망이다.

(반면 상대적으로 고평가를 받던 기술주들의 주가는 떨어진다. 최근 애플 주가 하락을 보면 체감이 된다)

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실제로 금리 상승의 우려가 본격화된 이번 주에 은행주들은 일제히 큰 폭의 상승을 보였다.

철강주 역시 오늘(3/10) 포스코가 큰 폭으로 꺾이긴 했지만 최근 은행주와 비슷한 흐름을 보이고 있다.

금리에 따라 수익에 큰 영향을 받는 보험주들 역시 요즘 핫하다.

최근 주춤하긴 하지만 여행 대장주인 하나투어 역시 큰 폭의 상승을 보여주었다.

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이들 주식의 흐름은 최근 코스피가 하향세로 들어선 흐름과는 정확히 반대되는 흐름이라고 볼 수 있다.

정리

미국 국채 금리는 결국 우리나라 금리에도 영향을 줄 수 밖에 없다.

 

흐름을 보면 알겠지만 두 나라의 국채 금리가 비슷하게 감을 알 수 있다.

우리나라뿐만 아니고 다른 나라도 다 비슷할 것이다. 경제적으로 미국의 입김에서 자유로울 나라가 전세계에 어디 있을까?

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미국 국채의 금리보다 우리나라 국채의 금리는 높을 수밖에 없다.

미국 달러가 우리나라 원화보다 훨씬 더 안전자산인데 안전자산의 금리가 위험자산보다 더 높을수는 없기 때문이다.

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금리가 상승 국면으로 접어들면 지금과는 다른 경제 상황이 펼쳐질 것으로 예상된다.

간단하게 정리하면 지금까지의 흐름과 거의 반대로 간다고 생각하면 된다.

잘 나가던 것들이 지지부진해지고 지지부진 했던 것들이 잘 나가게 되는 것이다.

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금리의 흐름에 따라 지고 있는 달걀을 적절한 바구니로 옮겨 담는 작업이 필요할 것 같다.